Margens da Timken India contraem acentuadamente com vendas negociadas mais altas

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Notícias: A receita aumentou 20,2% YoY (31,7% QoQ) para Rs 802,5 crore; superior à nossa estimativa de Rs 707,4 crore, possivelmente devido ao aumento nas vendas comerciais. As margens brutas contraíram fortemente em 924 bps YoY (105 bps abaixo QoQ) para 38,5%; principalmente por conta do aumento no custo da matéria-prima (+41,5% YoY, +34% QoQ). Assim, a margem EBITDA também contraiu 789 bps para 19,1% (vs estimativa de 20%). A margem melhorou sequencialmente 204 bps na alavancagem operacional positiva. O EBITDA caiu 15% em relação ao ano anterior para Rs 152,9 crore em margens mais baixas. No entanto, foi maior do que nossa estimativa de Rs 141,5 crore em receitas acima do esperado. O PAT caiu 13,8% YoY para Rs 104,5 crore (contra nossa estimativa de Rs 98,4 crore), mas o mesmo aumentou 48% QoQ. Para FY23, a receita aumentou 27,4% em relação ao ano anterior, para Rs 2806,5 crore, com margem EBITDA de 20,0% contra 23,2% no FY22. FY23 PAT aumentou 19,5% em relação ao ano anterior, para Rs 390,8 crore.

Visualizações: Embora o crescimento da receita tenha sido melhor do que as estimativas, ele é impulsionado principalmente pelo aumento nas vendas comerciais que, por sua vez, impactou as margens. Acreditamos que a Timken deverá ter um bom desempenho no próximo período impulsionado por investimentos na fabricação doméstica de rolamentos autocompensadores de rolos cilíndricos que atualmente estão sendo comercializados na Índia por meio de importações. Esses rolamentos são amplamente utilizados em indústrias de processo (mineração, energia, metais, etc.) e a demanda por eles tem sido forte. Espera-se que as margens melhorem com a fabricação doméstica desses rolamentos. A Timken tem presença diversificada em verticais que são sensíveis ao ciclo de capex, um bom presságio para a empresa no médio a longo prazo. Além disso, uma alocação significativa para o segmento ferroviário irá iluminar ainda mais as perspectivas de negócios e proporcionar uma forte visibilidade nos próximos anos.

Impacto:Neutro